东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《荆州基地贡献业绩增量，双基地同步发展保障中长期成长》，本报告对华鲁恒升给出买入评级，当前股价为22.23元。

　　华鲁恒升(600426)　　YoY+37.35%，实现归母净利润22.24亿元，YoY+30.10%。　　荆州基地产能释放，带动业绩增长。从收入端看，2024年上半年，受益于荆州基地一期项目的运营达效和德州本部装置的技术改造扩能，公司主导产品产销量提高，带动营收增长。公司新能源新材料相关产品销量同比增长28.47%、营收同比增长18.64%；化肥产品销量同比增长43.50%、营收同比增长39.88%；有机胺系列产品销量同比增长14.77%、营收同比小幅下滑4.97%；醋酸及衍生品销量同比增长148.03%、营收同比增长145.66%。从利润端看，公司综合毛利率同比提升0.34个百分点至21.20%，带动净利润增长。　　双基地项目建设同步推进，保障公司中长期发展。公司依托洁净煤气化技术，充分发挥“一头多线”的循环经济柔性多联产经营模式，多产品链协同生产，持续提高资源综合利用能力，并依托固有优势，持续推进产业链的延伸拓展和产品的迭代升级，开辟新的盈利增长点。同时，公司按照“本地高端化，异地谋新篇”战略定位，公司一方面在德州基地不断实施新项目建设、老项目技改升级，并储备了新能源、可降解塑料等后续项目，延伸产业链条；另一方面，公司抓住良机布局荆州第二基地，全力推进荆州基地项目建设，打开成长空间。目前公司荆州基地一期项目已运营达效，2024年上半年荆州公司实现营收37.65亿元、净利润5.43亿元。此外，公司荆州、德州基地仍在持续推进后续建设项目，我们预期后续新增项目的陆续投产有望贡献业绩增量，助力公司中长期发展。　　公司盈利预测及投资评级：公司充分发挥“一头多线”循环经济柔性多联产的优势，不断提升降本增效能力，同时未来新产品相继落地，提升公司盈利能力。我们维持对公司2024~2026年盈利预测，即公司2024~2026年净利润分别为46.80、56.58和67.36亿元，对应EPS分别为2.20、2.66和3.17元，当前股价对应P/E值分别为10、8和7倍。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：项目建设进度不及预期；原材料和产品价格大幅波动；下游需求不及预期。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王天鹤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利47.24亿，根据现价换算的预测PE为9.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.9。

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